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华安基金：价值周期共振，上周央企红利表现占优_我的网站

倚天屠龙记之魔教教主

一 | 　　行情回顾及主要观点：　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨3.70%，恒生指数上涨3.56%，恒生科技指数上涨1.24%。

二 | 秋高气爽，阳光明媚。A股方面，上周中证国企红利指数上涨1.36%，沪深300下跌0.94%。9月22日上午，在顺城区前甸镇东华园社区内的休憩连廊，75岁的社区居民安景林正在指挥小乐队演奏，轻快、舒心的民乐曲不断在社区里飞扬。　　园区洁净宜人、绿树成荫。（数据来源：Wind，截至2026/8/21，均为对应全收益指数的收益率）　　上周港股市场延续上行，恒生港股通中国央企红利指数表现尤为突出，不仅取得较好的绝对收益，同时跑赢恒生指数、恒生科技指数、恒生互联网科技业指数以及中证国企红利指数。当日是星期天——上班族休息的日子，孩子们在家长的陪伴下，在园区内娱乐玩耍，一些老年居民还在园区内支起桌子打起了扑克，吸引了其他人的围观。　　住在居家养老服务中心的老人们，也出门晒太阳，享受秋日的暖阳。负责人王淑华向记者介绍，为让老年人在家门口就能享受到便捷的养老服务，社区带领居民走出“小家”融入“大家”，建立了居家养老服务中心，为老人提供一系列优质居家服务。

三 | 　　今年9月，东华园长者食在24号楼开业，不但年长者可以进餐，周边百姓都可享用。

四 | 记者在长者食堂看到，食堂菜品有十多种，就餐者不但能吃饱还能吃好。　　社区退休居民赵玉静对记者说，她家原来在榆林采煤沉陷区居住，房屋面积才57平方米，每次去同学家看到宽敞明亮的客厅，自己都非常羡慕。值得关注的是，上周央企红利的相对优势并非来自市场风险偏好下降，相反，在港股整体上涨、成长板块同样有所表现的背景下，红利资产仍取得较强收益，反映当前市场上涨结构正在由前期相对集中的成长方向向价值与周期板块进一步扩散。

五 | 　　从行业结构来看，银行与航运的共同走强依旧成为本周指数取得超额收益的重要支撑，但两者背后的逻辑较前期有所变化。她回忆说：“几年前，政府为我们这里实施了采煤沉陷搬迁安置，我听说后非常高兴，好几天睡不着觉，及时去申请报名。银行板块在经历前期高股息逻辑驱动后，当前市场关注点逐步由单纯的股息价值转向盈利韧性与估值修复。现在我居住在100多平方米的房子里，别提有多高兴了，生活真是无忧无虑。

六 | ” 　　便捷出行，是东华园社区的又一亮点。与此同时，航运板块则受益于运价预期改善、有效运力约束以及行业景气延续，东方海外国际、中远海控等主要成分股表现活跃。

七 | 银行的估值修复与航运的景气上行形成共振，使指数在港股整体风险偏好回升阶段同样具备较强的向上弹性。2019年1月，为了给社区居民创造良好的出行条件，政府又在社区东侧建立了城东公交停保场并启动运行，目前有10多条公交线路在东华园社区到站停靠。　　这一表现也进一步体现出港股通央企红利指数并非传统意义上的纯防御型红利资产。

八 | 　　如今的东华园小区居民，在出行、购物、游乐、就医、上学等民生事项上，皆享受到了前所未有的便利，生活品质显著提升。指数成分股虽然整体具备较高股息和较低估值特征，但银行、航运等行业本身又分别具有估值修复和周期景气属性。

九 | 当市场风格向低估值方向扩散时，指数能够受益于估值修复，当部分周期行业景气上行时，又能够通过航运等板块获取盈利弹性。　　东华园小区是抚顺市采煤沉陷避险搬迁安置小区，也是抚顺采煤沉陷避险搬迁最大的集中建设的小区，占地面积近30万平方米。因此，在本轮港股上涨过程中，指数呈现出“高股息底仓+估值修复+周期景气”的多重驱动，也成为其阶段性跑赢港股主要宽基和成长指数的重要原因。由北向南流淌的浑河支流鲍家河贯穿在园区中央，将小区分为东西两个园区。　　2013年，这个小区启动建设，历时3年竣工。　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。小区内共有74栋楼房，容纳6500户居民入住，人口达到1.2万人。在鲍家河上，还有一座新改建的便民桥被百姓称之为“连心桥”，将东西园区连为一体。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.24%（vs中证红利4.30%），PB为0.60，PE为7.30，其全收益指数近五年累计收益131%，相对恒生全收益指数超额收益106%。中证国企红利指数股息率达4.26%，PB为0.88，PE为9.06，近五年全收益指数累计收益54%，相对沪深300全收益指数超额收益44%。　　2020年9月，东华园党群服务中心全面建成，面积达到800平方米，是集志愿服务活动展示、理论教学实践、党建成果展示和服务居民多功能于一体的综合性场所。东华园社区正如习近平总书记所期望的那样，阵地建设提升了，环境卫生改善了，百姓生活过好了，居民的幸福指数进一步提高了。

十 | 责任编辑：刘春阳。（数据来源：Wind，截至2026/8/21）　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品概况交易代码基金名称净值规模（亿元）周成交额（亿元）513920华安港股通央企红利ETF1.694060.4510.88　　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/8/21　　风险提示：　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。

十一 | 指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。